宠物经济浪潮下的行业困局 「财经分析」宠物经济高增长可期

宠物经济浪潮下的行业困局

近日，“国内宠物电商第一股”波奇宠物发布截至2022年9月30日的2023财年上半年业绩报告，财报显示，营收出现下降，为5.896亿元，较上年同期的6.04亿元同比下降了2.38%；亏损仍在持续，为2950万元，较2022财年同期8190万元的净亏损减少了64.0%。财报发布后，波奇宠物在纽交所股价大跌10%。

2008年成立以来，波奇一直试图讲述“社区+电子商务+服务”的故事，然而时至今日，波奇仍有超过90%的收入来自于电商，其自有品牌、宠物生态、第三方服务等对整体营收的贡献依然非常有限。

没有跑通商业模式，在国内有限的宠物市场下，波奇的发展并不能算得上健康，今年以来，波奇宠物累计跌幅已经达到75%。

而困境不只在宠物电商。从细分赛道上看，宠物食品、宠物医疗等行业的发展也不尽如人意，高端市场稀缺，低端市场内卷，同质化极高，市场仍由欧美品牌主导。对于宠物行业的上市公司来说，“体量大、毛利低”的问题仍阻碍着其进一步发展。

《国内宠物行业白皮书》数据显示，2021国内宠物（犬猫）市场规模达到2490亿元，同比增加20.58%，十年间年复合增长率CAGR高达27.4%。但距离欧美等发达国家的成熟市场，国内显然还未在如何经营好宠物经济这个问题上找到最佳出路。

营收下降，持续亏损

波奇宠物的财报，最近都不算太好看。

截至2022年9月30日，波奇宠物在上半财年实现营收5.896亿元，较上年同期的6.04亿元同比下降了2.38%，其中波奇宠物的主要业务即产品销售业务为5.687亿元，较上年同期的5.776亿元下滑了1.5%；在线营销和信息服务及其他收入为2090万元，较上年同期的2640万元下降了20.5%。

继上一季度首次出现营收下降，波奇宠物在第二季度仍未有所改观。营收受阻之下，只得在降低成本上下功夫自救。

财报数据显示，销售和营销费用为6350万元，较2022财年同期的8950万元减少了29.0%，占总营收的比例为10.8%，低于2022财年同期的14.8%。减少的主要原因是广告费用减少至2610万元，原因是开支较少，同时来自更具成本效益的渠道的收入所占比例增加。

一般及行政费用为2210万元，较2022财年同期的4280万元减少48.4%。减少的主要原因是取消了与员工离职对应的期权，基于股份的薪酬支出下降了1350万元；组织结构优化，员工成本下降了370万元；以及与2022财年同期相比，专业费用下降了250万元。总体来看，该部分费用占总收入的百分比为3.7%，低于2022财年同期的7.1%。

波奇联合创始人、联合首席执行官兼首席财务官唐颖之评论道：“我们看到了在市场不确定性中日益增长的谨慎价值。在2023财年上半年，我们在成本控制方面取得了长足的进步，营业费用占总营收的比例从去年的32.2%下降到今年的26.1%，这为公司大幅减少净亏损铺平了道路。”

财报显示，波奇宠物上半财年净亏损为2950万元，较2022财年同期8190万元的净亏损减少了64.0%。

不过值得注意的是，从波奇宠物公布的财报数据来看，截至 波奇宠物尚未实现盈利，过去3年的年度净亏损分别是1.33亿元、1.93亿元、1.76亿元。尽管季度亏损额呈现出逐渐减少的趋势，但在营收艰难的背景下，减少亏损对波奇宠物来说也充满挑战。

环境限制

盈利难是所有垂直电商的困境，专注于日渐兴起的宠物赛道也不例外。即便是美国宠物电商巨头Chewy，也是在近两年才勉强实现单季度盈利。

Chewy是创立于2011年的宠物电商公司，彼时，美国线下宠物服务业态已经相对成熟，随着电商的兴起，美国宠物行业线上化加速，与此宠物消费升级的趋势愈发显著，注重服务的个性化消费体验是综合类电商亚马逊难以满足的，时运之下，也给了Chewy成为线上宠物专业零售商巨头的机会。

订阅模式带来的持续复购已经成为Chewy重要的发展引擎。订阅模式指的是用户单次下单后，商家每隔一段时间自动重复履约该订单，这迎合了宠物食品定期购买的特性。据悉，该模式收入占Chewy营收近70%，这部分消费者数量增加带来的持续复购助推Chewy营收的快速增长，帮助公司形成用户粘性与稳定的客群。波奇为了实现多元化的营收，也曾效仿过Chewy的商业模式，但成效甚微，相关数据显示，截至2020年上半年，波奇的会员仅有2.3万，平均每人预存金额3154元。

这与双方市场的体量差别不无关系。数据显示，我国2021年城镇共有9147万宠物家庭，而根据国家统计局数据，2020年国内共有4.94亿户家庭，国内养宠渗透率不到20%，而美国、日本、欧洲的渗透率已达到70%、57%、49%。

零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅在接受21世纪经济报道记者采访时表示，国内养宠物的渗透率远低于欧美发达国家，且国内对于宠物的喂养、医护、玩乐等消费水平还处于非常早期的阶段。

有限的市场并没有留出空间给一个“国内版Chewy”，商业模式没有跑通是国内宠物电商最为显著的问题，放在国内几大综合电商已将市场瓜分殆尽的背景下，则更为致命。

在国内，垂直电商的发展更像是夹缝求生。蜜芽创始人刘楠曾总结道：“当综合电商拥有算法能力之后，可以让垂直人群在综合电商上看到垂直内容。”

公开数据显示，2021年，淘宝的市场份额为52%，京东的市场份额为20%，拼多多的市场份额为15%，再加上抖音、快手等内容电商的入局，国内电商生态格局已定。数据显示，在拥有宠物业务的电商平台中，淘宝占据60%的市场份额，京东以3.7%位列第二，最为垂直的波奇宠物市场占有率仅有1.9%。相较而言，Chewy在美国宠物电商的市场占有率则超过50%。

庄帅表示，垂直电商本身就具有获客成本高、难满足用户多样需求、提供服务有限等问题，对于宠物电商来说都是较大的阻碍。

艾媒咨询CEO张毅也向21世纪经济报道记者表示，宠物电商平台需要找出一些突围之策，“或许可以考虑一下线上和线下结合的方式，如做线下门店、社区服务等。”

浙江省电子商务促进会发布的《国内宠物电商行业洞察（2022）》研究报告指出，宠物零售电商的投融资情况在整个宠物行业中并不出彩，仅在2019和2020年分别有过6起和7起投融资事件，近两年来基本已销声匿迹。

行业格局分散，代工普遍

宠物电商之外，其他细分赛道诸如宠物食品、用品等往往体量不大、净利率低，上市企业的业绩和股价表现也都较为平淡。

“目前我国养宠家庭与欧美相比渗透率较低，用户规模虽有所增长，但幅度也是有限的。”网经社电子商务研究中心高级分析师莫岱青在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“目前在宠物电商行业知名度较高的仍是外资品牌，国内本土宠物品牌还居于低端市场。”

《国内宠物电商行业洞察（2022）》研究报告显示，从宠物卖家整体情况来看，仅有5.1%的宠物店铺2022上半年销售额超过1亿元，当前宠物卖家竞争格局较为分散，市场集中度低。

从市场份额上来看，国外品牌凭借其先发优势，仍在国内宠物市场中占有较大的市场份额。《国内宠物行业白皮书》显示，在猫主粮、宠物疫苗、犬驱虫药、猫驱虫药等品类下，排名前十位的多为国外品牌，头部也基本被国外品牌垄断。

“国内公司在自有品牌商品，商品力的提升上，还是在早期阶段，主要还是以粗放经营的模式为主，而没有在商品力上下功夫。”庄帅表示。

宠物食品作为宠物经济中的大头，仍有高于50%以上的进口品牌。究其根本，国内头部的宠物企业仍没有彻底摆脱为国外品牌代工贴牌的命运。

依赖代工竞争壁垒及毛利率较低，驱动企业向下游布局。早期国内宠物企业大多依托于人力成本及原料成本优势，为海外品牌进行代工生产、贴牌出口，但对于企业来说代工并非长久之计，不仅自身难以形成竞争壁垒、缺乏内生增长动力，也限制了整个行业规模无法进一步发展。

以中宠股份为例，2022年上半年，境内收入3.83亿元，占比仅为24.12%，海外收入12.06亿元，占比高达75.88%。但代工业务的毛利率只有20%左右，仅为其自主品牌毛利率的一半；自有品牌发展相对成熟的乖宝宠物，其毛利率则不断提升，已由2019年的36.14%增至2022年上半年的41.24%。

近年来，发展自有品牌已成行业共识，中宠推出“顽皮”、“真致”，佩蒂推出“好适嘉”、“齿能”，前文提到的波奇也做了自有品牌“怡亲”和“魔咖”，但在国内的认可度还远不及国际品牌。

“国内市场上比较高端头部的基本上都是海外品牌为主，国内品牌虽在制造能力、服务能力以及营销能力上都不弱，但在打造品牌上还与国外有所差距。”张毅告诉21世纪经济报道记者，“国内企业在品牌化这个方面还是有很长的路要走，这也是提升利润的重要途径。”

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「财经分析」宠物经济高增长可期

宠物经济崛起 食品、用品为主要赛道

随着人口结构变化、消费能力提升、生活观念改变以及宠物数量持续增长，宠物行业消费需求不断增加。Frost & Sullivan数据显示，国内的宠物数量从2014年的1.90亿只增长到2019年的3.02亿只，预计到2024年将进一步增长至4.46亿只，年复合增长率约为8.1%。随着对宠物的重视程度日益增长，消费意愿也将随之进一步增加，为宠物经济的发展持续带来新的增量。

宠物行业主要包括宠物食品、宠物医疗、宠物用品、宠物保险、宠物美容、宠物驯养、宠物寄养、宠物洗护、宠物摄影和宠物殡葬等。尤其是宠物食品与用品快速发展，广阔潜在市场有待开发。

宠物食品是饲养宠物的刚性需求，贯穿宠物整个生命周期，具有复购性高、价格敏感性低、黏性强的特点。全球宠物食品市场规模自2017年起呈逐年上升态势。根据Euromonitor数据，2017年全球宠物食品市场规模为877.65亿美元，2021年增长至1149.42亿美元，复合年均增长率为6.98%。预计2022年全球宠物食品市场规模达1236.37亿美元，2026年有望增长至1654.12亿美元。就国内而言，Euromonitor预计2022年规模我国宠物食品市场规模达541.81亿元，之后将维持11%-15%的年增速，2026年市场规模达886.52亿元。

宠物用品市场规模也在同步逐年增加。根据Euromonitor数据，2017年全球宠物用品市场规模为334.19亿美元，2021年增长至447.63亿美元，复合年均增长率为7.58%。预计2022年全球宠物用品市场规模达477.66亿美元，2026年有望增长至634.01亿美元。中信建投证券农林牧渔&宠物消费行业首席分析师王明琦分析表示，2017-2021年，国内宠物用品市场规模从183.10亿元增长至318.01亿元，复合年均增长率为14.80%，其预计2022年宠物市场销售规模达362.28亿元。

资本蜂拥 相关企业市场表现优异

国内宠物市场起步较晚，市场集中度较低，国产品牌与国外品牌仍在处于抢占市场初期，各类企业均处于迅速增长阶段，行业的巨大发展潜力吸引更多资本入局。IT桔子数据显示，2019年，受疫情影响，国内宠物服务行业融资额与融资事件数有所下降，但平均单笔融资额小幅上涨。随着经济复苏，2021年，国内宠物服务行业融资额达105亿，融资事件达71件，较2020年分别增长71.1%和48%。

企查查数据显示，2021年，从单个项目上来看，从事动物保健品、兽药领域的瑞普生物共计获得融资13.36亿元，居于榜首。宠幸宠物是一家宠物用品提供给商，2021年共计获得两次融资，总金额达6亿元，排在第二位。值得注意的是，除了提供宠物粮以及宠物服务的项目获得融资外，以希诺谷和希曼基因为例的商业化宠物克隆企业也获得了可观的融资，有望成为宠物赛道的星星之火。

在资本和市场驱动下，众多企业也开始纷纷布局宠物市场。据天眼查App显示，腾讯在2021年投资了宠物用品品牌宠幸。小米不仅投资了智能硬件品牌“猫猫狗狗”，还通过小米有品以众筹的方式推出了智能烘干箱。迪奥、古驰、爱马仕等奢侈品品牌也争相涌入宠物用品赛道：古驰推出了7万元的宠物床、4880元的宠物碗；戴森推出了宠物毛发清洁套装。

相关宠物经济概念股表现也十分亮眼。2022年上半年，源飞宠物营收5.48亿元，同比增长14.45%，净利润1.11亿元，同比增长71.85%；中宠股份营收15.9亿元，同比增长26.42%，净利润0.74亿元，同比增长4.88%；佩蒂股份营收8.46亿元，同比增长18.93%，实现净利润0.91亿元，同比增长37.21%。还有福贝宠物、乖宝宠物和天元宠物等公司正在排队上市中。

仍处行业初级阶段 迫切需要实现规范化良性发展

在宠物市场方面，我国多层次法规逐步落地，为行业健康发展奠定了一定基础。2009年，国内关于宠物饲养的政策从禁止饲养向开放转变，并对宠物医疗、药品、食品、防疫等方面提出管理办法和规范政策。2018年，农业部发布宠物饲料相关规范性文件，进一步加强宠物饲料管理，规范宠物饲料市场，促进宠物饲料行业健康发展。2020年，农业部大幅提高了兽药生产人员、设备、设施、工艺和质量管理等要求，提升了兽药生产行业的准入门槛，带动兽药行业规范发展。各细分行业的健康发展，有望推动宠物经济产业链不断完善，行业实现跨越式发展。

但综合来看，宠物赛道虽然属于为数不多的高增长赛道，但由于整个行业尚且处于打基础的初级阶段，我国宠物行业标准不健全，食品、用品存在质量安全不高，服务、医疗等价格过高、专业度不够等问题。摩根商研所团队分析认为，以当前发展最成熟的宠物食品为例：门槛低导致行业内企业鱼龙混杂，产品质量和后续的保障服务良莠不齐，赛道整体处于劣币驱逐良币的趋势，仍需要时间解决才能走向正轨。

36氪研究院的《2022年国内宠物经济行业洞察报告》中建议，政府、企业、协会等多方将共同推动行业向规范化、规模化方向发展。针对宠物行业存在的问题，业界认为，一方面，政府部门应出台相关准则、加强监管；另一方面，宠物行业协会和相关企业应加强自律，严格遵守生产安全标准，建立服务质量管理体系，搭建安全且透明的宠物经济行业。

编辑：谈瑞

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