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新瑞鹏启动华尔街“宠物项目” 最近很火的跨境“狗绳第一股”

原生态宠物号 2025-01-04 16:36 9


新瑞鹏启动华尔街“宠物项目

重点:

  • 随着国内企业在沉寂一年多后恢复赴美上市,新瑞鹏已申请在纽约IPO,其估值或高达40亿美元
  • 到2021年,这家宠物服务供应商的营收一直增长强劲,但去年年底因为国内的疫情防控措施而大幅放缓,迫使其关闭了大约100家分店

本文作者 阳歌

一个新的“宠物项目”正在极速从国内走向华尔街,有望成为一年多来国内企业在纽约规模最大的IPO。

该项目来自新瑞鹏宠物医疗集团有限公司,看上去像是对国内快速增长且潜力巨大的宠物市场,作出一次值得借鉴的押注。因为该公司的竞争对手与它完全不可同日而语,其开设的宠物诊所和医院,比9个最大的竞争对手加起来还多三倍。

但该项目也面临一大掣肘——去年底新瑞鹏的业务突然收缩。国内观察人士应该知道,新瑞鹏肯定不是唯一一家经历这种收缩的,因为去年10月和11月,国内为了控制新冠病毒疫情扩散,实行了严厉的措施。

那些措施迫使很多人呆在家中,这意味着他们即使想带宠物去医院也无法成行。 国内后来又在12月初突然取消“清零”政策,导致大面积感染,再次让很多人无法带生病的宠物前往宠物医院。

投资者要考虑的最大的问题之一是,随着国内社会在接下来的几个月逐步恢复常态,新瑞鹏是否会迅速振作。从我们在上海观察到的情况来看,这种重振是有可能的,因为形势已经在迅速回归常态了。一个重要的警告是,经济不景气持续的时间可能会更久,这通常会导致我们控制在像宠物医疗这种更为任意的事情上的支出。

我们稍后来细说最近的经济低迷,首先来看看新瑞鹏上周提交的招股书里的一些数据,它们完全表明了国内宠物市场的潜力之大。文件援引第三方数据称,国内已成为全球第二大宠物市场,宠物医疗支出将从2015年的200亿元,增加到2026年的1,356亿元。

新瑞鹏称自己是这个市场当之无愧的领导者,在2021年国内最大的一二线城市宠物总支出中,占据了高达30%的份额。截至2021年底,该公司运营着23个宠物医院品牌和1,887家宠物医院。 新瑞鹏还为其他宠物产品和服务供应商提供供应链和营销服务。

招股书还指出,年轻的国内宠物市场其实是过去20年才出现的,仍有巨大的增长空间。这是因为,2021年国内的家庭宠物拥有率只有23.7%,而在更为成熟的美国市场,这一比例要高得多,达到69.7%。2021年,国内大城市的宠物主人每年花在猫猫狗狗身上的平均开支是4,700元,只有美国该数字的58%。

大型IPO

在明确了国内对宠物医疗服务商来说有着巨大潜力、而且新瑞鹏为市场领导者后,我们就把目光聚焦在它的上市情况和新瑞鹏的财务数据上——从后者可以看到,该公司直到去年一直在快速增长。

新瑞鹏没有提供任何具体的融资目标,但它的招股说明书显示,四家重量级银行——摩根士丹利、瑞士信贷、瑞银以及国内领先的投资银行中金公司将承销此次IPO。过去一年半,由于涉及在美国上市的国内公司的一些争议,这些大银行明显缺席此类上市。

但在去年底大部分争议得到解决后,过去几周里,它们的名字突然重新出现在一系列新的上市申请中。四家这样的大型投行做承销,表明新瑞鹏的上市规模应该相对较大,几乎可以肯定在1亿美元以上(6.78亿元),而且很可能高达4亿美元。

我们再来看看新瑞鹏的财报。财报显示,2021年收入增长59%至47.8亿元,高于上一年的30亿元。但去年前9个月,增长大幅放缓至约27%,收入为43亿元,而上一年同期为34亿元。 该公司预测,由于四季度受到疫情影响,2022年全年增长率可能会更低。

新瑞鹏表示,去年前11个月的收入总额在52亿元至53亿元之间,因此我们可以预测,其最终年收入将在57亿元左右。与此Chewy(CHWY.US)、Freshpet (FRPT.US)和Elanco Animal Health(ELAN.US)等全球同行的市销率从1.5倍到5倍不等。

以此范围为基准,我们可以预计新瑞鹏的市值在17亿美元至42亿美元之间。 如果我们假设它将在上市时出售约10%的股份,那么可能会筹集到1.7亿美元至4.2亿美元的资金。

和大多数同行一样,新瑞鹏目前也处于亏损状态。2021年,其净亏损从上一年的10亿元增长至13亿元;2022年前9个月,亏损从上年同期的8.57亿元增至11亿元。但该公司指出,其亏损占营收的比例一直在稳步下降,从2020年的33.2%降至去年前9个月的25.7%。

2022年底的低迷状态当然令人担忧,截至12月底,该公司的宠物医院和诊所数量从三个月前的1,942家减至1,850家。同样,考虑到当时的经济环境,这个结果并不太令人惊讶。但对于潜在的新投资者来说,这肯定不是什么诱人的甜头。 如果想说服投资者,该公司需要在路演期间展示出它的情况已经稳定,并正在恢复增长。

最近很火的跨境“狗绳第一股”

——从温州起家的“源飞宠物”。

一周前的5月12日,源飞宠物向证监会发审委提交IPO申请,获得了批准,即成功过会。

意味着源飞宠物大概率登陆深交所,成为A股市场中的“宠物牵引用具第一股”。

源飞宠物本次预计募集资金约4.09亿元,发行3410万股,用于年产咬胶3000吨、宠物牵引用具2500万条产能提升、智能仓储技术改进,及研发中心建设项目等。

2004年,温州源飞宠物玩具制品股份有限公司正式成立,是我国较早进入宠物行业的企业之一。经过十多年的发展,公司形成了以宠物用品和宠物食品为核心,涵盖宠物牵引用具、宠物零食、宠物注塑玩具等多品类的业务布局。

招股书显示,2018年-2021年上半年,源飞宠物实现营业收入分别为4.35亿元、5.15亿元、6.08亿元、4.79亿元,年均复合增长率18.32%;归母净利润6282.14万元、5491.15万元、8319.80万元、5688.96万元。

源飞宠物主要的营业收入来自于宠物牵引用具,即狗绳,招股书显示,源飞宠物的6成营收靠狗绳。

宠物零食,则贡献了30%-40%的营收。

源飞宠物目前仍是家族企业的架构。创始人庄明允直接持有公司 37.41%股权,是控股股东;朱晓荣直接持有公司 17.65%股权;庄明超直接持有公司 15.53%股权。庄明允与庄明超系姐弟关系,朱晓荣与庄明超系夫妻关系。三人合计控制公司 78.42%表决权。

源飞宠物仍然没有进入亚马逊等电商平台,还是B2B的销售模式。大客户包括 Walmart、PetSmart、Petco、Pets at Home 等专业宠物产品连锁店或国际大型连锁零售商。

而且公司目前对外销售以贴牌销售的方式为主,自有品牌的销售推广尚处于早期阶段,相关品牌的销售额不大,且品牌知名度不高。

贴牌ODM业务模式下销售收入占主营业务收入98%。与拥有品牌的外资企业竞争时,处于弱势地位,只能获取较低的附加值。

宠物用品的领先企业仍以国际品牌为主,如德国拜耳凭借宠物护理用品占据 3.50%的市场份额。玛氏和雀巢在全球宠物食品行业中的市占率排名前两位,占据了整个全球宠物食品行业将近一半的市场规模。

宠物市场基本概念

宠物一般是指家庭饲养的、作为伴侣动物的狗、猫、淡水观赏鱼、鸟、爬行动物等。宠物产业则是指涉及与宠物相关的所有领域,主要包括宠物食品、宠物医疗、宠物用品、宠物保险、宠物美容、宠物驯养、宠物寄养、宠物洗护、宠物摄影和宠物殡葬等。

宠物用品特指专门针对宠物群体所研发、生产和使用的用品,主要包括牵引器、清洁护理、宠物窝垫、食用器皿、宠物服饰、宠物玩具等,细分品类较多。

从全球宠物行业产值分布上来看,宠物经济主要集中在美国、欧洲和亚洲。

美国宠物行业起步较早,经过百余年的发展,已经成为全球最大的宠物消费市场,宠物相关产品在Petsmart、Petco等大型宠物产品连锁店以及Walmart、Target等国际大型连锁零售商均形成了成熟的销售渠道。

根据美国宠物产品 协会 APPA 的调查数据显示,约 67%的美国家庭至少拥有一条宠物。美国宠物数量庞大,饲养宠物已经成为了稳定的社会需求。

体量巨大的美国市场

据统计数据显示,在全球范围内,宠物护理市场规模已经从 2020 年的 2160 亿美元增长到 2021 年的 2320 亿美元,复合年增长率达到 6.1%。

作为全球第一大的宠物消费市场,美国家庭的宠物拥有率高达 70%。

自 2002 年以来,美国宠物市场规模一直保持着连续的正增长,即使是遇到了 2008 年的经济危机,以及 2020 年爆发的新冠疫情,增长速度也没有减缓,这也体现出了宠物市场的高成长性及逆经济周期的属性。

新冠疫情期间,少数几个抗冲击,甚至逆增长的行业之一就是宠物行业。为了在居家生活中也可以得到温暖和陪伴,越来越多的人选择购买或领养一只宠物。

继2020年美国宠物行业销售额首次超过1000亿美元的标志性一年之后,2021年该行业销售额已达到1236亿美元,创下历史最高水平。

狗和猫是多数美国人的养宠第一选择。 鱼、鸟、仓鼠、兔子以及爬行和两栖动物都是美国人养宠热门选择。

从各细分市场来看,宠物食品一直是美国宠物行业消费的第一大销售额来源,是美国宠物市场上最大的子行业。

除了宠物食品外,一些相关的宠物用品,如宠物美容产品、项圈和背带、宠物床上用品、宠物玩具等需求也呈现上升趋势。

具体说来:

  • 500亿美元用于宠物食品和零食,支出最高的类别,增长13.6%
  • 供应品、活体动物和非处方药的增幅最大,增幅为17.8%,总支出为298亿美元。
  • 兽医护理和产品销售额以343亿美元成为第二高支出类别,增长8.9%
  • 其他服务(包括美容、保险、训练、遛狗和寄宿)共计支出95亿元,增长17.3%

APPA 调查数据显示,大约三分之一的宠物狗主人会带着他们的宠物去旅行,而且越来越多的高收入人群在私人飞机上带着宠物出行。旅行给宠物产品行业发展带来了机遇。相关产品包括便携式食物、水碗、垃圾托盘等,飞行时需要的产品包括安全带、宠物座椅、旅行床,甚至宠物背包等。

千禧一代、Z世代的宠物拥有份额正在上升,这个群体对宠物用品的时尚度和健康品质有着更高的要求,更喜欢追逐潮流,重视宠物作为社交名片的作用。他们也更频繁地用到宠物美容工具,玩具和维生素。

一个值得注意的趋势是,宠物用品变得越来越智能化。预计从 2022 年到 2027 年,宠物智能用品市场将以 22% 的复合年增长率增长。

自清洁猫砂盆可以减少猫主人处理宠物粪便时的麻烦;带有 GPS 定位的狗项圈可以防止宠物丢失;宠物喂食器可以定时定量饲养宠物,解决了主人上班期间无法准时喂养宠物的难题。

美国宠物营养品市场愈发火热。以犬用大麻二酚(CBD)产品为例,在美国宠物补充剂市场中的地位正在快速提升。据研究公司 Brightfield Group 估计,到 2022 年,仅美国,CBD 宠物用品产业就有望增长至 11.6 亿美元。

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