宠物的钱好赚吗？中宠增双利净收营年半上份股份上半年营收净利双增

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宠物食品行业头部企业中宠股份（002891.SZ）今年上半年实现营收、净利双涨。

8月14日晚间，中宠股份披露2022年半年报显示，报告期内，公司实现营业收入15.90亿元，同比增长26.42%；实现归母净利润6834.53万元，同比增长12.62%；实现扣非净利润6688.74万元，同比增长20.38%。

加码国内市场

分产品来看，中宠股份旗下全部业务板块营收均实现同比增长。 宠物零食实现收入11.07亿元，同比增长20.51%；宠物罐头实现收入2.57亿元，同比增长31.57%；宠物主粮实现收入1.45亿元，同比增长58.41%；宠物用品及保健品收入1558.15万元，同比增长104.10%。

对此，中宠股份表示，宠物主粮营业收入增长主要系报告期内公司落实战略发展方针，重点开拓宠物主粮业务所致；宠物用品及保健品营业收入增长，系本报告期公司在国内市场的宠物用品销售规模增长所致；而宠物罐头营业收入及成本增长，系新西兰罐头厂PFNZ并表所致。

分地区来看，中宠股份上半年境内收入3.83亿元，同比增长22.08%；境外收入12.06亿元，同比增长27.86%，占比75.88%。由此可见，中宠股份的主要市场依然在海外，无论增速和规模均大于国内市场。

资料显示，中宠股份创立于1998年，总部位于山东烟台，系全球宠物食品领域多元化品牌运营商，旗下有“Wanpy 顽皮”“Zeal 真致”等核心品牌，主要从事犬用及猫用宠物食品的研发、生产、销售，具体产品包括宠物干粮、宠物湿粮、宠物零食三大类总计1000多个品种，远销美国、日本、欧盟等国家和地区。

《2021年国内宠物行业白皮书》显示，2021年国内城镇宠物（犬猫）消费市场增速恢复至疫情前水平，市场规模达到2490亿元，较2020年增长20.6%。 宠物主粮和零食是养宠消费最主要的组成部分，2021年占整体消费支出的49.7%。未来随着疫情在我国的良好控制，预计宠物行业市场规模将继续持续稳定的增长。

对比历年的《白皮书》可以发现，2017年至2021年，我国宠物食品市场规模年均复合增长率为16.82%，这一数字远大于同期社会消费品零售总额4.74%的复合增长率。

界面新闻注意到，玛氏、雀巢、皇家等国外品牌由于进入宠物食品市场较早，目前在国内已建立起品牌优势。相比之下，近年来国产品牌宠物食品销售持续升温，品牌认可度逐步提升。除中宠股份外，国内主要宠物食品企业还有佩蒂股份（300673.SZ）、路斯股份（832419.BJ）以及已申报IPO的乖宝宠物，销售渠道主要以电商渠道为主。

在中宠股份看来，目前宠物食品的消费主要集中在美国、欧洲、日本等发达国家和地区，这些地区的市场被国际知名宠物食品企业所垄断。而国内宠物食品市场格局尚未形成，在升级宠物食品品质的同时持续加大市场宣传推广力度，快速高效提升品牌力，对公司抢占宠物食品市场份额，提高在宠物食品行业的市场地位至关重要。

在此背景下，中宠股份提出“聚焦国内市场”的战略，通过收购、扩产等一系列动作不断加码国内市场。

近日，中宠股份官方微信公众号发布关于公司“24周年庆”的文章中提到：2022年4月8日，总投资4亿元，设计年产能最高可达10万吨的中宠股份5.0智慧干粮工厂正式投产。这是目前国内乃至全球宠物行业首家集智慧、智能、科技，自动化、数字化、信息化于一体的智能工厂。

2021年5月11日，中宠股份新湿粮工厂投产，该项目总投资3亿元，设计年产能5万吨，产品包装类别涵盖马口铁罐、铝罐、鲜封包、鲜肉羹、铝餐盒、猫条等所有宠物湿粮品类产品，是目前亚洲最大的高端宠物湿粮生产基地。

2021年9月1日，中宠股份董事会还审议通过了《关于收购杭州领先宠物食品有限公司部分股权的议案》，公司拟签订《关于杭州领先宠物食品有限公司之股权转让协议》，以自有资金收购标的公司50%股权，交易对价为不超过2100万元。

对此，中宠股份回应投资者称，此举符合公司近年来持续开拓国内市场并重点发力宠物主粮领域的战略方向，通过本次收购，可以借助其在电子商务领域的渠道资源优势及品牌力，进一步完善公司在主粮领域的布局，有利于提升公司综合竞争力。

未来一年资金缺口达7.61亿

在国内宠物食品市场高速增长的背后，竞争也在不断加剧。

界面新闻注意到，自2021年一季度以来，中宠股份的毛利率呈持续下滑态势，每个报告期内的下滑幅度均在10%以上。具体以宠物干粮毛利率下降为例，2019年的宠物干粮毛利率高达43.45%，而今年一季度仅为23.56%，毛利率降幅超过45%。

中宠股份对此总结为：（1）外采成品销售业务比例提高，该业务毛利率较低，拉低了宠物干粮整体的毛利率；（2）玉米、小麦、包材等相关原辅料价格上涨，以及人工成本上涨，拉升了生产成本，进而拉低了宠物干粮的毛利率。 运输费用根据新收入准则计入销售成本也拉低了宠物干粮的毛利率。

中宠股份坦言，公司虽然是国内较大的宠物食品生产企业，但是由于国内宠物食品行业进入门槛较低，近年来我国新增许多宠物食品加工企业，而另一方面，国外著名宠物食品厂商也不断进入国内市场。随着国内企业生产规模的逐渐扩大和国外资金、先进技术的不断转移，公司面临的市场竞争将进一步加剧。

与此市场竞争的加剧将造成品牌推广、活动促销等销售费用的增长，并可能对行业毛利率水平造成一定不利影响，公司存在国内市场开拓的风险。与同行业的佩蒂股份、乖宝宠物对比，中宠股份宠物干粮的毛利率高于佩蒂股份，但低于乖宝宠物，处于中游水平。

毛利率不断下降，中宠股份仍然决定继续“加码”。 在产能扩张的中宠股份未来一年内的资金缺口也越来越大，高达7.61亿元。 偿还银行的短期借款和一年内到期的长期借款总计约3.95亿元。

今年6月2日，证监会受理了中宠股份发行可转债申请，公司拟募集资不超7.69亿元，用于投资年产6万吨高品质宠物干粮项目、年产4万吨新型宠物湿粮项目、年产2000吨冻干宠物食品项目和平面仓库智能立体化改造项及补充流动资金。 此次募投的年产6万吨高品质宠物干粮项目、年产4万吨新型宠物湿粮项目均以国内自有品牌，面向国内市场销售。

中宠股份在《关于请做好烟台中宠食品股份有限公司公开发行可转债发审委会议准备工作的函》的回复中强调，考虑到公司未来一年内仍存在前次募投项目实施的后续支出、前次募投项目投产后所需的运营支出、公司日常运营支出、未来新增流动资金支出等，即便不考虑本次募投项目建设，公司未来一年内仍存在较大的资金缺口。

宠物食品行业首份中报出炉

8月3日晚，宠物食品龙头烟台中宠食品股份有限公司（以下简称中宠股份）发布2023年半年度报告。该公司上半年实现营业收入17.15亿元，同比增长7.89%；归母净利润0.96亿元，同比增长40.71%。

“上半年业绩提升主要得益于营收增长，境内、境外毛利率提升。”中宠股份证券部工作人员向大河财立方记者表示。

虽然手握国外客户大单，但代工业务毛利率偏低、大客户集中度较高、自主品牌销量较小等“烦恼”依然伴随着中宠股份。

近年来，中宠股份开始聚焦国内，以开拓国内市场为重心，着力打造自主品牌。 想在竞争激烈的国内市场中寻得发展新机遇，并非易事。

业绩连降两年后，上半年营收、净利双增长

在净利润连续两年下滑后，中宠股份业绩于2023年上半年迎来回升。

8月3日晚间，中宠股份发布2023年半年报。财报数据显示，2023年上半年，中宠股份实现营业收入17.15亿元，同比增长7.89%；归母净利润0.96亿元，同比增长40.71%；基本每股收益0.327元/股，同比增长40.71%。

在此次营收、净利实现双增长之前，中宠股份业绩已连续两年增收不增利。财报数据显示，2021年、2022年，该公司实现营收分别为28.82亿元、32.48亿元，同比增长29.06%、12.72%；归母净利润分别为1.16亿元、1.06亿元，同比下降14.29%、8.38%。

对于业绩增长，中宠股份此前在2023年半年度业绩预告中表示，2023年上半年，公司积极开拓销售渠道、创新品牌营销，持续优化内部管理，降本增效及价格管控效果显著，同时也受益于汇率变化，主营业务毛利率较上年同期显著提升。 随着公司聚焦战略的进一步推进以及海外业务的开拓，国内业务及海外业务收入稳步增长。

今年上半年，中宠股份毛利率整体增长。财报数据显示，该公司2023年上半年毛利率25.65%，比上年同期增长6.04%。

从产品类型来看，宠物零食作为中宠股份的主要产品，今年上半年实现营收10.9亿元，占总营收比重63.57%，毛利率23.38%，比上年同期增长5.87%；宠物罐头毛利率最高，为32.94%，比上年同期增长7.96%；宠物主粮毛利率为27.66%，比上年同期增长2.65%。

从地区来看，今年上半年中宠股份境外业务毛利率显著提升，比上年同期增长6.98%至22.3%；境内业务毛利率33.42%，比上年同期增长1.01%。

公开信息显示，中宠股份成立于2002年，2017年8月登陆深交所，是国内宠物行业第一家深交所主板上市企业。该公司旗下拥有“Wanpy 顽皮”“Zeal 真致”“Toptrees 领先”等核心自主品牌，产品涵盖犬用、猫用两大类别，涉及宠物干粮、湿粮、零食、冻干、饼干、洁齿骨、皮卷等全线产品1000余个品种。

主要客户来自海外，前五大客户销售额占比超44%

据了解，中宠股份早期深耕海外市场，为海外客户提供代加工服务，是众多国际宠物食品品牌的OEM/ODM（代加工）厂商，产品销往美国、欧盟、日本等国家和地区。

财报数据显示，2023年上半年，中宠股份产品境外销售收入占总营收的70.84%。

中宠股份在财报中表示，在欧美等发达国家和地区，宠物食品市场发展已较为成熟，一些大型品牌商已树立了牢固的品牌形象，并占据了大部分市场销售渠道，新进品牌的营销成本和风险相对较高。 公司采取与当地的知名厂商进行合作，以OEM/ODM贴牌方式进入当地市场。

香颂资本执行董事沈萌表示，生产OEM产品的好处在于可以快速获得大量订单，并且无需担心零售市场销售等问题，但是弊端是缺乏自有品牌的建设，无法提升更多的收益空间。宠物食品市场目前在一定程度上属于品牌寡头竞争格局，如果企业以OEM为主，议价能力就会减弱，提升收益率较难。

主要客户来自海外，且以生产代加工产品为主，自主品牌销量相对较小，这种业务模式使中宠股份在同行业中并不具备明显优势。2020年至2022年，该公司毛利率由24.7%下滑至19.79%。

同样以代工模式起家的宠物食品公司乖宝宠物，凭借自有品牌“麦富迪”在国内市场取得领先优势，2022年境内收入贡献总营收超过60%，销售毛利率为32.59%。

值得注意的是，中宠股份前五大客户销售集中度较高，且大多为海外客户，2021年、2022年公司前五大客户销售金额占销售总额比例均超44%，存在国际贸易摩擦、汇率波动等风险。

中证鹏元发布的中宠股份可转债2023年跟踪评级报告显示，中宠股份产品主要销往美国、欧盟等国家或地区，公司外销产品主要以美元计价，人民币升值将对公司利润造成不利影响。 2022年前五大客户销售额占比44.5%，若主要客户减少对公司的采购甚至终止合同关系，将对公司业绩造成较大不利影响。

宠物行业竞争新格局下，中宠股份加码国内求新机

近年来，宠物经济热度不减，宠物食品市场作为宠物行业最大的细分市场迸发出勃勃生机。尤其在国内，宠物食品行业仍处于快速发展初期，随着宠物家庭渗透率和行业成熟度的持续提升，国内宠物食品市场发展前景广阔。

中证鹏元报告中披露，据《2022年国内宠物行业白皮书》、APPA统计，2022年我国城镇犬猫宠物消费市场达2706亿元，同比增长8.7%。2022年国内宠物食品中主粮市场占比在七成左右，为宠物食品消费市场中份额最大的细分市场。

广阔的发展前景，让靠海外生意“吃饱”的中宠股份也开始加码国内。近年来，中宠股份持续围绕“聚焦国内市场、聚焦品牌、聚焦主粮”的发展战略，取得一定成效。

记者注意到，中宠股份境内业务营收逐年增长。2020年至2022年，该公司境内主营业务收入分别为5.42亿元、6.91亿元、9.02亿元，同比增长57.74%、27.44%、30.55%。2023年上半年，境内主营业务收入为5亿元，同比增长30.44%。

我国宠物食品销售主要通过电商，中宠股份也格外注重线上广告营销。半年报中披露，国内市场方面，公司主要通过抖音、快手、小红书等新媒体投放、参加国内展会、冠名赞助大型的宠物活动和网站推广等方式开拓国内市场。

大力营销、开拓国内市场的中宠股份的销售费用也随之增长。财报数据显示，2019年至2022年，该公司销售费用由1.7亿元增长至3.03亿元，2023年上半年，该公司销售费用为1.55亿元，同比增长23.34%。

随着众多资本与跨界玩家涌入，国内宠物食品行业依然面临着激烈的竞争。中宠股份“聚焦国内”虽拉动了境内营收的大幅增长，但毛利率增长却并不明显，2023年上半年，该公司境内业务毛利率33.42%，比上年同期增长1.01%。

“境内业务毛利率增长较小，主要由于境内一部分代工业务拉低了境内业务整体毛利率。”中宠股份证券部工作人员告诉记者。据介绍，该公司境内业务以自有品牌为主，自有品牌业务占比为80%，毛利率在40%以上。 “Zeal 真致”“Toptrees 领先”两个品牌毛利率达到50%～60%。

“中宠股份现在是两条腿走路，既做自有品牌也做贴牌，面对国内宠物市场蓬勃发展，加码国内市场绝对是正确的战略。未来发展，关键是如何打造自有品牌的优势，提高自有品牌业务占比，这也是提升利润的重要途径。”国内食品产业分析师朱丹蓬向大河财立方记者表示。

“这两年国产自有品牌发展比较快，渠道品牌也比较多，公司后期也会持续加大对应投放，在国内市场抢占更多的市场份额。”中宠股份证券部工作人员称。

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