瑞派获玛氏投资，宠物医疗的生意到底好不好 宠物医院，有

瑞派获玛氏投资，宠物医疗的生意到底好不好

作者 | 必有妖

来源 | IPO那点事

数据支持 | 勾股大数据

12月5日，瑞派宠物医疗获得玛氏宠物护理的C轮投资，投后估值70亿元人民币，比一年半之前的B轮估值翻了一倍有余。

据天风证券数据统计，玛氏集团拥有5个十亿级美元的宠物品牌，三个是宠物食品品牌（Pedigree、Whiskas、RoyalCanin），两个是和瑞派同处一个赛道的宠物连锁医院品牌（Banfield、VCA）。

作为全球宠物食品市场一哥，玛氏在国内宠物食品市占率高达17%，但它显然并不满足于现状，在宠物医院领域进行并购扩张，此次投资意味着玛氏进军国内宠物医院市场。

而作为被投资方的瑞派，在宠物医院派系“三国杀”格局骤变之下，也有接纳强势资本的必要。

2018以前，国内宠物医院分为高瓴系、瑞鹏系和瑞派系，分别拥有700多家、400多家和320多家宠物医院，总共占有市场8%的份额。

瑞鹏与瑞派一度在广东市场争得不可开交，但2018年市场格局发生了重大变化——老大老二合并了。高瓴携旗下美联众合（70余家）、云宠（芭比堂，100余家）、策而行（宠颐生）、纳吉亚（10家）、安安、爱诺、宠福鑫等核心品牌共630余家宠物医院，与瑞鹏进行了同业整合，自此，国内上出现了首个拥有逾千所宠物医院的大集团。

在这种背景下，瑞派怎么能不急？终于在今年末引入玛氏宠物护理，给自己的扩张添上了一把火。

一

市场在增长

宠物医院算是一门好生意吗？这要看是不是很少的竞争者分很大的蛋糕。

从“蛋糕”的规模来看，如今城镇养宠物家庭已经达到5648万个，相当于每10个家庭就有一个在养宠物。在2010年到2018年间，宠物行业的市场规模从不足300亿增长到了1708亿，全行业CAGR高达24.3%。

对于城镇的宠物主而言，养宠物除了食物是刚需外，疫苗证书对于宠物身份的合法化也必不可少。据瑞鹏股份招股书数据，在宠物市场中，宠物食品和宠物医疗两个子行业比重最大，其中宠物医疗占国内宠物消费市场的23%。

按照全行业的规模和增长测算，2020年国内宠物市场和宠物医疗市场将分别达到2600多亿和600多亿。

而最近的这个双十一销量最高的就是宠物用品，与低迷的结婚率、生育率数据相映成趣，宠物在独身主义盛行的年代，成了年轻一代的精神寄托，既然是精神寄托，少不了更精细的医疗护理。

看完了规模，还要看市场里有多少家竞争者。宠物医院的行业龙头是高瓴、瑞鹏整合后的新瑞鹏集团，排在其次的就是瑞派，但三大品牌合计占比仅8%,基本上和行业里的连锁医院数量占比（11%）相当。

（新瑞鹏集团旗下的宠医品牌）

也就是说，除了这三大品牌之外，剩下的几乎都是非连锁的小宠物医院，但是要知道，瑞鹏、高瓴旗下品牌芭比堂等都是成立了二十多年的老品牌，瑞派也已经有6年发展历史。

二

这钱不好赚

上面这一组数据给了我们两个信息：一，宠物医院扩张受到了某种限制；二，很多弱势玩家占据了一定优势，尚未离场。

因为相比于宠物食品，宠物医疗提供的是一种服务，和人的医院一样，需要有设备、医生并提供必要的手术和药品，这也就意味着宠物医疗服务交易基本不可能在线上进行交易，如果是针对危重病情的手术，宠物主怕是还要看着猫主子、狗儿子上手术台才放心。

所以宠物医院的便利性是更重要的因素，品牌在其中起到的作用不像宠物食品那么强，只能开一家占领一块市场，因此扩张受到了地域的限制。

从三大品牌的分布上，可以明显地看出地域性的品牌隔离。瑞鹏和瑞派以华南市场为主，高瓴旗下的美联众合（70余家）、芭比堂（100余家）、宠颐生、纳吉亚（10家）等品牌以华北市场为主，安安宠医（260家）则以华东大区为主。

所以，现在三大品牌的发展基本全靠资本进行并购扩张，就连国际巨头玛氏宠物护理也走的是一样的套路。

2017年，玛氏收购了美国最大的宠物连锁医院VCA，VCA经历三十余年发展在全美拥有近800家宠物医院，而VCA的扩张也高度依赖外延扩张，该公司分别于2012年和2014年收购了加拿大宠物医疗AVC和美国宠物医疗CBW。

（玛氏宠物护理旗下的品牌）

如此重资产地扩张，宠物医院能否带来丰厚利润？

答案是，不太能。与很多人印象中“暴利”宠物医疗不同，宠物医疗的盈利能力要弱于宠物食品。

据天风证券数据，以美国宠物食品品牌蓝爵和宠物医院品牌VCA的利润情况为例，蓝爵的毛利率及净利率分别是45%、15%，VCA的毛利率及净利率分别是25%、10%。而在国内，宠物医疗行业尚处于混战阶段，利润情况只怕更不乐观。

三

问题出在哪？

宠物医疗问题出在哪，还要从国内普遍对宠物医疗的暴利印象说起。

我们之所以觉得暴利，实质上就是觉得贵，觉得猫狗看病比人还贵，或者觉得药品在宠物医院溢价过高。

但问题在于，宠物医疗服务并没有一个全行业通用的定价机制，谁来决定多少算贵？真的是定价太高吗？

这要从宠物医疗机构成本来测算，宠物医院的成本有三大构成，人力成本、药品设备和房租装修。

先说人力，人力成本是开设宠物医院最主要的成本，因为兽医人才太过于紧缺。现在我国有4064万只猫、5058万只狗，按照每400只宠物配备1名兽医来计算，兽医需求量大概在25万个，但目前兽医一共只有十多万人，每年有五万人报考兽医，通过率比医师执业资格考试还低，不到18%。

所以有很多非连锁医院，多是一位兽医考证之后，索性用自己家里的房子在小区开店，自己经营而出现，一位自营宠物医院的创业者告诉格隆汇，“赚钱效率也就比房租稍好一点”。

其次是药品设备和房租装修，看起来比人力成本的压力小一些，但这些都是一次性投入，而且宠物药品因为比人用药品采购量小，单价也相对更贵。

经营者都有“回本”的压力，希望尽快实现盈利，但附近开的宠物医院越来越多，宠物主上门越来越少，怎么办？只能提高单次收费，至少cover掉自己的成本。

于是就有了宠物医院“暴利”的假象，而这种假象也使得宠物主学着DIY给宠物用药，除了疫苗、驱虫和必要的手术之外，不踏进宠物医院半步，这让整个行业的规范化和规模化更遥遥无期了。

四

结 语

大品牌的强强联合对于整个行业而言自然是好事，在玛氏宠物护理的加盟下，瑞派能够将成熟市场更规范的操作和更严格的执行标准带入国内市场，或可与新瑞派集团有得一战。

尽管宠医行业可能还要在摸索阶段徘徊一段时间，只有跑出来几个议价能力更强的大品牌，才有可能让这个处于中游的产业真正赢得自己的话语权。

但纷争也是行业成熟的必经之路，毕竟医闹、药价虚高、监管缺失这些人类医疗行业趟过的坑，宠物医疗一样也不会少。

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免责声明：内容仅供参考，请读者谨慎依此进行投资决策

宠物医院，有

正在和朋友的闲聊的Jesse，突然收到闺蜜的信息，“天权生病了，精神不振，不吃不喝，我带他来医院了。吓死我了，刚做完各种检查，已经花了一千多了，又心疼猫又心疼钱。”

这已经不是Jesse第一次收到闺蜜的吐槽了。去年闺蜜的猫长了猫藓。花了两千多，现在又生病了，真是让人无奈。

在现代社会里，孤独成了常态。和以前热闹的街坊四邻相比，现代人更看重边界感，而忙碌的工作和生活，也让现代人特别是年轻人，对“冗杂”的社交程序和家长里短望而却步。简单自由地养只宠物增加生活乐趣，排解压力并且满足自己的陪伴需求似乎越来越被年轻人所接受。

据《2022年国内宠物消费报告》显示，2022年城镇宠物（犬猫）主7043万人，较2021年增长2.9%。且养宠人群正在呈现年轻化趋势，95后明显占主导地位，占比达36.8%。

而随着宠物经济的走红，宠物消费激增，宠物食品、医疗、保险、用品等细分市场应运而生。

宠物相关商品和服务需求越发多样，国内宠物消费市场规模快速增长，据艾瑞咨询数据显示，2022年市场规模约为3117亿元，预计2023年市场规模约为3924亿元，2019年-2023年复合增长率可达33%。

虽然，越来越多人爱上养宠物，但铲屎官们也有甜蜜的烦恼。据《2020年国内宠物行业白皮书》，我国城镇犬猫数量达1亿只，超过60%宠物有就医经历，平均单只宠物年消费金额超千元，超56.4%的宠物主表示“看病贵”是养宠物不可言说的“痛”。

01 资本助推宠物医疗

国内的宠物行业起步较晚，而依托于宠物行业本身的宠物医疗，更是如此。

1985年，国内农业大学动物医学院的一个小动物门诊部成立了，到了90年代，农大兽医专业的老师们在北京开设了宠物医院，紧接着，上海、深圳等地也开始零散出现了宠物医院。

1998年，国内最早的宠物医院之一瑞鹏在深圳成立。到了2000年之后，市场逐步规范集中化趋势明显，瑞派、宠爱国际等头部连锁机构在此期间成立。

行业发展的我们养宠意识也在转变，由最初的“看家护院”到“孩子亲人”，宠物主消费意识也不断提升。2008年之后，一批跟执业兽医、动物诊疗机构、兽用药物有关的法律法规开始施行，行业逐步规范。

每一个高速发展的行业背后都离不开资本的助推，2014年，资本开始争相入局宠物医疗行业。以高瓴资本为例，自2014年开始在国内投资及收购大量的宠物医院项目，包括宠颐生、芭比堂（云宠）、安安宠物、顽皮家族、爱诺、宠福鑫、纳吉亚、艾贝尔、乐哇宠物等等。

得益于资本的涌入，2014-2020年间宠物医疗机构数量增长4.8倍，兽医数量增长3.6倍。

而国内最大的连锁宠物医院新瑞鹏，也离不开资本的支持，在递交招股书之前，便被一众多明星资本押注。除达晨、高瓴这样早期加入的机构外，还有腾讯、碧桂园、勃林格殷格翰、雀巢、中金公司、雪湖资本、清池资本、厚生投资等来自海内外产业各方的机构与巨头。

除了新瑞鹏，瑞派宠物也先后获得瑞普生物、高盛、华泰新产业基金、越秀产业基金、玛氏集团、蒙牛创投等产业投资方的投资。据公开消息，瑞派宠物现估值已增至约120亿元，旗下宠物医院数量已超500家，也于去年传出赴港上市的消息。

虽然行业内头部玩家已经浮现，但整个宠物医疗赛道却依旧火热。据动脉橙数据库统计，从2015-2023年1月31日，我国宠物医疗赛道共计发生81起融资事件，强势吸金上百亿元。

在资本的推动下，宠物医疗行业进一步发展，沙利文数据显示，宠物医疗市场规模自2016年的115亿增长至2021年303亿，5年增长163%，预计到2025年，国内宠物医疗行业市场规模将达到670亿。

宠物医疗赛道，俨然成为了资本市场上一颗冉冉升起的新星。只是，在资本助推下一路狂奔的宠物医疗市场，依然无法避免地存在诸多问题。正如同前文中所提到的，宠物医疗市场虽大，但看病贵，却是养宠人心中无法掩盖的“痛”。

02 铲屎官“苦”看病贵久已

刚毕业不久的养宠人Luna说，“我最怕我家的猫生病了，买点好吃的，买些玩具这都不算什么，但是看病真的贵啊，每次生病都能要我半条命。”

动不动成千甚至上万元的宠物医疗费用，正在不断抬高当一名“铲屎官”的门槛，只要是养过宠物的人，就会知道自己辛苦赚来的血汗钱全都送给宠物医院是多么的无奈和不甘心。

对于大部分的国内养宠物家庭来说，到宠物医院花个几百一千已经成为了常态。据资料显示，国内大约有80.8%的宠物医院平均客单价集中在200~500元和500~1000元这两个区间，2/3的宠物主在宠物医疗和保健方面的消费金额都在1000元以上。

由于动物不会说话，不能通过问诊进行排除，那么看病就要采用排除法。一个小毛病，往往也需要做数项检查，当时的医生做哪些检查进行排除、开哪些药品都会直接影响到诊疗费用的总价。

Luna的猫，上次去医院是因为呕吐不止，精神不振，到了附近的宠物医院，挂号、抽血、拍片、检查猫瘟等各项检查一套流程下来，被确诊为肠胃炎，之后就是打针，止吐针、消炎针、助恢复的营养针，一套操作下来，花了980块钱回家了。第二天猫仍然呕吐不止，再次去医院，抽血、检查内脏后，还是认为是肠胃的问题，又打了针，一共打了12针。猫猫终于康复了，就是这样一个肠胃炎，花掉了将近2000块钱。

“这可比我得个肠胃炎贵多了，都够我一个月的生活费了”Luna无奈地说。

宠物医疗行业的特点在于医生是专业的代表，话语权重且医患双方信息不对称。虽然现在铲屎官很多，但大家对于宠物的了解并不深。当宠物出现什么问题时，只能是医生说什么就是什么。并且宠物很难表达它自身的感知，无法咨询它的意见，对于宠物主人来说丝毫没有和宠物医院博弈的资本，如果真心爱护宠物，一套流程下来很难说个不字。

在小红书上，单是#宠物看病贵#一个词条的相关帖子便达到了3736条，与之相关的帖子更是数不胜数。

而且，在医生“更专业的建议“的场景之下，多做几个体验，多买一些合适的食物或者用品基本水到渠成。根据《2020宠物医疗行业白皮书》的数据，66.3%的消费者在宠物医院会有宠物诊疗之外的消费行为，而在这些消费行为之中，购买宠物相关产品的比例达到76.9%。

不可否认，给宠物看病变得愈发贵了。只是，“铲屎官们”花的钱真的都被宠物医院赚走了吗？

03 宠物医院真这么赚钱？

以近期上市的新瑞鹏为例，通过快速并购，现旗下已拥有近2000家门店，收入也随之不断攀升。数据显示，2020年至2022年前三季度，新瑞鹏营收分别为30.08亿、47.84亿和43.15亿元，虽然营收有所增高，但是却持续处于亏损状态，同期净利润分别为-11.6亿元、-13.72亿元以及-7.56亿元，不到3年累计亏损超30亿元。

行业龙头尚且艰难，其他单小散的宠物医疗机构也是十分困难的。据媒体报道，2022年我国拥有宠物医院数量2.3万家，与上一年度相比减少7448家，大量医院徘徊在亏损和盈利的边缘或已经陷入亏损。

如此高客单的行业，何至于此呢？

如果从商业的角度来说，想要开一家宠物医院营业赚钱，首先前期需要投入一笔不菲的费用。

先是场地问题，宠物医院一般分150平方的左右的社区医院，200平方以上的专科医院，或者一二线城市才有的中心医院。在寸土寸金的城市里，将是很大一笔费用。

现在宠物看病的流程跟人基本差不多，挂号、问诊、检查、治疗，该有的东西都得有。

根据农业农村部最新的《动物诊疗机构管理办法》，能够被称为“医院”，除了拥有基础的场地、功能区、器械设备外，必须拥有3名以上执业兽医师，X光机或B超等硬件，以及相应的手术室和手术设备。

想要提升诊断准确率，那么专业的机器就要跟上。但是据目前了解，针对动物的各种检测设备，如X光、呼吸麻醉、核磁、CT等设备，大部分都需要进口，常规血液学检查设备在几十万元，CT、MR、DR等设备都是上百万甚至更多，基础成本颇高。

但宠物医院的客流量显然与普通医院不能相提并论，据《2019国内宠物医院发展报告》显示，超八成宠物医院日均接诊量在20个以内。

作为医疗行业，专业的人才是必不可少的。由于宠物医疗在我国的发展时间较短，每年学习兽医相关专业并在毕业后从事宠物医疗行业的储备人才少，加上宠物医疗行业多数管理者为临床医生，技术水平较高但缺乏相关管理经验。

为了留住人才宠物医疗机构需要加大工资与福利水平。以新瑞鹏和瑞鹏（与高瓴合并前）的财报为例，人工成本的急剧上升，是导致其毛利率下降的主要原因，利润因此被稀释，纵观2015-2022年，新瑞鹏的人工成本占比从22%迅速增长到了52%。

再加上我国宠物消费意识兴起时间不久，宠物主整体对宠物需求的认知和理解程度还有待提升。体现到消费行为上面，就是宠物主的消费主要集中在宠物食品上，对宠物的精神和医疗关注度较低，让本就频次不高的宠物医疗也受到影响。宠物看病贵似乎是不争的事实，但就目前来看，宠物医院还真不是一门多赚钱的生意。

由于目前国内宠物医院市场不完善，无论是检查设备还是疫苗、药品、保健品，国内宠物医院用的几乎都是进口产品。硕腾猫三联疫苗妙三多在2011年进入国内，至今仍是国内市场唯一获批的猫三联疫苗。

Jesse闺蜜的猫，被确诊为普通感冒，开了一些药，“还好还好，这次只花了1200，我以为会花3000呢。看来以后要多学一些知识了，小毛病尽量自己解决一下，不过还是希望不要再生病了。”无奈地说道。

虽然宠物医院现阶段医疗费用居高不下，但就像人类用药一样，如果国内研发出“平替”，宠物药品的价格自然能降下来，但这仍将是一个长期而缓慢的过程。随着市场规模的不断扩大和国内宠物医疗行业的持续发展，宠物医疗类消费将会变得更加「日常」，而「日常」的背后就是价格的下降和服务的双向升级。

商业就是如此。